来源：中国经营报
本报记者 秦玉芳 广州报道
2024年上半年，上市公司理财投资的差异分化趋势加剧。
《中国经营报》记者采访了解到，在整体理财配置降温收缩的同时，部分上市公司却在持续加码理财资产的配置，相关投资收益占公司净利润的比重也在明显上升。
业内人士分析认为，上半年部分上市公司经营压力加剧，对生产运营业务投资减少，个别公司在稳定现金流的同时加大了稳健型理财投资，以平衡收益波动。不过，当前企业投资者在资产配置领域的偏好正经历深刻转型，这也驱动着金融机构进行多元化、稳健型资产配置策略的调整。
理财投资局部升温
近来相继披露的2024年中期业绩数据显示，部分上市公司投资收益占公司净利润比大幅上升。
（600865.SH）8月20日披露的委托理财公告显示，近12个月公司投资的理财产品共计23个，实际投资额合计17.72亿元，实现实际收益5471.41万元。百大集团在公告中强调，最近12个月委托理财累计收益占最近一年净利润的比重高达403.16%。
理想汽车（2015.HK）2024年上半年财报显示，截至6月末，公司实现净利润16.92亿元。其中，上半年利息及投资收益净额高达14.39亿元，同比增幅为69.5%，主要由于现金状况（包括现金及现金等价物、受限制现金、定期存款及短期投资，以及计入长期投资的长期定期存款及理财产品）增加。
（601988.SH）研究院银行业与综合经营团队主管邵科表示，2024年上半年，我国市场利率持续下行，债券市场表现良好，固定收益类基金、理财产品的收益水平以及市场估值大幅上升，使得不少A股上市公司理财投资收益大幅增加，个别公司甚至依靠投资理财收益扭亏为盈。
某A股上市公司财务人士透露，近两年尤其2024年年初以来，市场消费需求不足，导致公司业务表现远不达预期。因此，2024年上半年公司生产投资有所缩减，更多现金进行投资理财。一方面保证充裕的流动性需求，另一方面也通过理财产品的投资收益平衡公司的营收波动。
上述公司财务人士强调，为了保证资金安全，公司投资的理财产品多是通过定制的银行结构性存款或者稳健型的固收、固收+理财产品，尽管收益率较以前都有下调，但相比普通存款仍有一定的优势。
（601555.SH）在此前发布的相关研报中也强调，在经济温和复苏背景下，多数企业资本开支相对谨慎，设备、厂房等投资意愿相对较低。为了充分使用资金获取收益，企业开始将更多闲置资金进行委托理财，投资领域涉及存款、理财、基金等产品。
对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，2024年年初以来市场竞争加剧，股票市场和债券市场波动较大，在此背景下，上市公司更倾向于通过投资理财产品来获取稳定的收益。在他看来，理财产品收益相对稳健，加之上市公司闲置资金较多，因此其更愿意将资金投入到理财产品中。
在易观千帆银行理财咨询专家田杰看来，过去两年由于市场利率下滑，导致银行定期理财产品和存款类理财产品收益率下降，上市公司减少了存款类理财产品资金配置，转而购买收益率更高的银行理财和信托类产品，这一转变在2024年上半年尤为明显，这个特征和趋势预计未来一段时间还会延续。
从市场表现来看，延续上半年趋势，三季度不少上市公司对理财产品的配置依然较为积极。
Wind数据显示，2024年7月1日至9月5日，435家上市公司进行了理财产品的配置，新增持有理财产品数量1833个，合计新增持有规模1313.4亿元。
仅9月1日至5日，就有53家上市企业认购理财产品74个，合计认购规模62.5亿元。其中，结构性存款和定期存款认购规模52.8亿元。认购金额超过2亿元的上市公司有9家，认购多为结构性存款和定期存款。
此外，多家上市公司发布大额理财配置计划。（300146.SZ）日前公告称，同意公司及下属企业使用总额度不超过12亿元的闲置自有资金进行委托理财。本次增加额度后，公司使用闲置自有资金进行委托理财的额度将调整为不超过27亿元，使用期限为自董事会审议通过之日起至2025年3月17日。
（002932.SZ）此前公告也显示，公司将使用不超过40亿元的闲置自有资金投资安全性高、流动性好、低风险的理财产品或定期存款、结构性存款。
资产配置结构分化
尽管年初以来部分上市公司对理财资产的配置持续增加，但整体来看，相比去年，2024年上市公司对理财产品的配置数量、规模等均呈现萎缩趋势。
Wind数据显示：2024年1月至9月5日，进行理财产品配置的上市公司为975家，相比去年同期的1182家，数量减少明显；上市公司认购理财产品的自筹资金规模4550亿元，同比降幅为30.05%；上市公司合计持有理财产品数量为9643个，去年同期为13007个；合计持有理财产品规模6306.67亿元，去年同期为8949.15亿元。
业内人士指出，一方面，不少上市公司理财产品的投资收益不断增加；另一方面，整体上市企业对理财产品的配置意愿却在持续降温。在冷热分化趋势下，上市公司对理财产品的配置差异分化正在加剧。
在对理财配置冷热分化的同时，上市公司对不同类型理财产品的配置也呈现结构性的差异。
从产品结构来看，今年以来至9月5日，上市公司理财配置中，除投资公司理财产品认购规模同比增幅超过316%以外，其他理财产品均呈现同比两位数降幅。其中，结构性存款、银行理财产品规模同比降幅均超过30%，通知存款产品同比降幅均超过53.03%。
不过，结构性存款依然是上市公司配置的首选。尤其在经历了一段时间的调整后，近期结构性存款越来越受到企业投资者青睐。
2024年以来至9月5日，上市公司配置结构性存款规模达4135.37亿元，占认购总规模比65.57%。其中，7月1日至9月5日，配置结构性存款规模863.62亿元，占认购总规模比65.75%，占比较去年同期上升0.35个百分点。
普益标准研究员屈颖分析指出，当前，企业投资者在资产配置领域的偏好正经历深刻转型，表现为对低风险、稳定收益产品的强烈需求。在此背景下，货币市场基金、现金管理类理财产品及部分固收类银行理财产品凭借其独特优势，成为企业投资者的优选。
在屈颖看来，对于因手工补息整治而陷入困境的企业活期存款而言，货币市场基金与现金管理类理财产品凭借其卓越的流动性管理能力，不仅可保障资金的灵活调度，更可以在保持流动性的同时，展现优于传统活期存款的收益潜力。
邵科也表示，整体来看，2024年上半年，受满足监管或主管部门要求、进一步聚焦主营业务、规避防范市场风险、强化市值管理、树立良好企业形象等多方面因素影响，上市公司对理财的配置需求正经历深刻变化。“上市公司一方面在适当降低理财投资的规模，将更多的闲余资金用于主业经营以及进行分红、回购，避免过度的金融化；另一方面，更加倾向于配置低风险、稳定收益、期限灵活的理财产品，比如现金管理类和固收类银行理财产品。”邵科指出。
邵科还强调，当前环境下，上市公司对理财资产的配置过程中，更加关注理财公司的全方位服务能力、产品定制化能力、风险管控能力以及市场口碑。
企业投资者对理财配置需求的变化，一定程度上也影响着理财机构的产品及业务布局策略的调整。
屈颖表示，当前，理财公司在产品设计上更偏向将稳健性置于核心地位，在资产配置策略上也更倾向于精选信用等级高的低风险资产，旨在构建更为稳固的收益防线，确保投资者财富的稳健增长。
柏文喜指出，针对资产配置与收益和风险之间的平衡问题，一些上市公司开始寻求专业的资产配置顾问的帮助，以制定符合自身需求的投资策略和资产配置方案。这些方案通常会考虑上市公司的财务状况、投资目标、市场环境等因素，以实现风险和收益的最佳平衡。